本报告导读:
   
公司分别在考研/医护/司法/建工类教育培训进行多次并购布局,且将可转债募资12亿投入在线教育平台等领域,教育业绩将大幅增长,提升目标价至14.60元,增持。
   
投资要点:
   
增持。考虑到公司主业订单增长及教育业绩料大幅增长,我们提升预测2016/17年EPS为0.36/0.49元(原0.35/0.48元)。考虑到教育第二主业将利润占比将大幅提升及外延扩张预期,同时参考可比公司估值水平,上调公司目标价至14.60元,对应2016年PE估值约41倍,增持评级。
   
打造教育第二主业态度坚决,募资12亿打造互联网教育平台。1)公司布局第二主业态度坚决:公司至今已控股/参股跨考教育(持股70%)、学尔森(85%)、中装新网(53%)、金英杰(20%)、筑龙网(10%)4家教育公司,布局考研、建筑职业资格考试、医护、司法、装饰职业培训等领域,预计教育第二主业2016/17年实现净利润0.8/1.7亿;2)收购的几家教育标的均是各细分行业龙头企业,在师资/教育产品上实力雄厚,业务覆盖从考研到正式工作的期间,潜在协同效应明显;3)公司募集12亿投入教育互联网/大数据/云平台,初始转股价格为10.28元/股,未来将着力打造智能在线学习平台并利用大数据/云平台提升教育质量。
   
职业/互联网教育正逢其时。1)我国职业教育市场规模已超3000亿规模,预计2017年互联网教育潜在用户人数将达到1.2亿,发展空间巨大;2)人社部在近期印发《人力资源和社会保障事业发展“十三五”规划纲要》鼓励推行互联网+职业培训等培训模式,职教产业将迎爆发增长;3)医疗/建工在线培训近期年市场规模增长迅速,增速分别高达约160%/130%。
   
催化剂:职教政策出台、定期报告、外延式扩张事项落地等
   
核心风险:业绩增长不及预期,教育布局落地不及预期等